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媒體把握頂級內容公司超跌及傳統出版國改主

2020-01-16 14:35:26来源:励志吧0次阅读

媒体:把握顶级内容公司超跌及传统出版国改主题机会 荐 股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点事件:今日创业板、中小盘指数大幅下挫,创业板指最大跌幅6.12%,收盘跌幅为 .64%,中小盘指最大跌幅5.25%,收盘跌幅为2.81%,中信一级行业传媒指数下跌 .24%,子版块中广播电视板块下跌 .1%,电影动画板块下跌 .77%,整合营销板块下跌 .04%,平面媒体板块下跌2.57%

点评:关注1)传统出版国企改革主题机会;2)头部内容公司超跌机会

受益于国企改革、转型升级,出版传媒国企表现明显优于传媒其余子板块平面媒体今日跌幅为2.57%,但包括新华文轩(+2. 8%)、凤凰传媒(+1.6 %)、皖新传媒(+1. 7%)、中南传媒(+1.17%)、中文传媒(+0.78%)在内,均呈现不错涨幅我们认为出版发行行业上市公司转型具有较大的优势:

1)拥有充裕的现金,资产负债率较低截止2016Q ,上市公司货币现金平均值超过20亿元,资产负债率的加权平均值为 %,后续加杠杆及资本运作层面存在较大空间

2)线下渠道优势,拥有线下数据及流量入口出版发行类公司在当地拥有较大范围的线下实体店覆盖并深耕多年,一方面公司可以获得宝贵的线下数据资源,另一方面可以作为流量入口,升级新业态,增加变现模式

)资源、教育资源、牌照优势及政策支持

顶级内容公司将充分受益于流量集中度提升、视频站付费崛起一方面视频站活跃付费用户2016年已经达到7000万,无论是综艺、传统电视剧、剧都呈现头部内容流量集中化趋势,因此视频站拥有提升付费用户总量的强烈动机,爱奇艺2015年收入为52.96亿,但成本高达76.7亿,其内容购置成本增长高达1 6%另一方面,传统卫视渠道伴随电视投放预算的下滑,广告主对头部内容更加渴求

从CTR近三年统计的数据来看,电视端广告的投放呈现逐年下滑态势,受到互联及宏观经济的冲击,广告主对于电视节目广告投放更加谨慎、理性,对于头部内容更加渴求这导致了在总体电视广告投放量下滑的情况下,现象级综艺冠名费、特约赞助费却一路走高的产业格局

传媒板块目前动态估值为45倍左右,处于历史平均水平,但较201 年初历史最低水平仍显略高,因此在目前行业增速预期放缓、新股发行加速标的稀缺性降低、估值不断下台阶的情况下,我们的策略为保持谨慎,自下而上选择业绩确定性较高、估值合理的个股,积极把握相关超跌标的同时关注一季度业绩有望超预期个股

推荐标的方面,重点关注:

1)唐德影视(确定性高成长,受益于头部内容流量集中度提升、视频站付费崛起,目前市值9 亿,考虑定增8.17亿,26xPE,超跌品种积极把握);2)中文传媒(手游出海龙头,估值17xPE,业绩弹性大(智明销售费用率每下降 %,预测增厚2亿业绩),有望成为传媒混改第一股); )游族络、恺英络(一季度业绩有望超预期)

风险提示:经济增长持续放缓;文化政策趋紧;内容创新能力不足;创业板系统性风险

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