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金融:需要更多放松措施 荐11股

2019-10-09 18:22:04来源:励志吧0次阅读

金融:需要更多放松措施 荐11股 2014-12-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

11月份虽然新增人民币贷款高于预期,但社会融资规模进一步疲软,归因于影子银行活动放缓以及需求疲弱11月份社会债务融资总量余额同比增速从10月份的14.6%进一步放缓至14.4%,受到信托贷款、银行承兑汇票和外币贷款持续下降的影响,尽管人民币贷款和企业债发行强劲:1)2014年1-11月新增人民币贷款达9万亿元,我们预计央行会将2014年贷款额度上调至10万亿元;2)新增资本支出融资总额同比反弹 6%,可能受到最近温和的投资刺激政策的推动; )企业债发行强劲,为1,8 0亿元。不利因素:1)影子银行融资(委托和信托贷款)进一步放缓,因不良贷款周期持续导致银行趋避风险,以及针对同业非标资产的监管持续收紧;2)新增企业短期贷款进一步同比下降7.6%,银行承兑汇票下降670亿元,表明内需(尤其是中小企业贷款需求)疲弱。为将资产负债表去风险,银行贴现票据贷款(风险较低)同比增长了52%; )反映房贷情况的零售中长期贷款同比增速从10月份的17. %降至17.1%,表明房贷政策虽然放松,但房贷额度依然偏紧/利率仍然偏高。我们预计2014年底社会融资总量余额同比增速将从201 年底的18.5个百分点降至14.2个百分点。

M2同比增速放缓;降息后存款/同业融资成本压力未见明显缓解M2同比增速放缓至12. %,可能是由于资本流入以及影子银行活动低迷贡献较低。降息后同业利率和理财产品收益率均小幅上升,表明随着年底临近以及资金可能从存款/理财产品流向股市,银行仍然面临资金成本压力。

需要更多放松政策;虽然短期内有波动,但预计放松政策/改革将推动金融股的表现我们认为鉴于内需/M2同比增速持续疲软以及银行持续面临资金成本压力,政府需要出台更多放松政策。虽然最近股市上扬之后股价波动将加剧,但我们认为放松政策/国企改革预期将继续推动中国金融股估值。我们首选券商板块,其次是保险股、中国信达,随后是银行股。我们评级为买入的股票包括海通证券H/A、中国信达、中国平安、农业银行H/A股(以上均位于强力买入名单),招商银行/建设银行/工商银行H/A、平安银行、远东宏信。风险:中国经济硬着陆。

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